વર્ષ 2026માં 88 ટકા વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સે 91,685 કરોડ ગુમાવ્યા; ઓપ્શન્સના કારણે 92 ટકા નુકસાન કર્યું

91,685 કરોડનું નુકસાન: નાણાકીય વર્ષ 2026માં 88% વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સે નાણાં ગુમાવ્યા; ઓપ્શન્સના કારણે 92 ટકા નુકસાન થયું

SEBIના એક અભ્યાસમાં જાણવા મળ્યું છે કે નાણાકીય વર્ષ 2026માં, નુકસાન કરનારા ટ્રેડર્સનું સરેરાશ નુકસાન ₹1.47 લાખ હતું, જેની સરખામણીમાં નફો કરનારાઓનો સરેરાશ નફો ₹1.22 લાખ હતો. અભ્યાસમાં એ પણ સામે આવ્યું છે કે નુકસાન ખૂબ જ ચોક્કસ જૂથમાં કેન્દ્રિત હતું.

30 વર્ષથી ઓછી ઉંમરના ટ્રેડર્સ નાણાકીય વર્ષ 2026માં કુલ વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સના 43 ટકા હતા. પરંતુ તેમનામાં નુકસાનનું પ્રમાણ વધુ હતું: 30 વર્ષથી ઓછી વયના 89 ટકા ટ્રેડર્સે નાણાં ગુમાવ્યા હતા, જ્યારે 60 વર્ષથી વધુ વયના ટ્રેડર્સમાં આ પ્રમાણ 81 ટકા હતું.

ભારતના ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સની સંખ્યા નાણાકીય વર્ષ 2026માં તીવ્રપણે ઘટી હતી. છતાં, જેઓ માર્કેટમાં ટકી રહ્યા, તેમના માટે નાણાં ગુમાવવાનું જોખમ ઊંચું જ રહ્યું છે. ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સની પ્રોફિટેબિલિટી પરના SEBIના નવા અભ્યાસ દર્શાવે છે કે નાણાકીય વર્ષ 2026માં 87.7% વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સે ચોખ્ખું નુકસાન કર્યું હતું, ભલે કુલ એકંદર નુકસાન ઘટ્યું હોય. આ અભ્યાસ ઓપ્શન્સની પ્રબળ ભૂમિકા, વધતા ટ્રાન્ઝેક્શન ચાર્જીસ અને પ્રમાણમાં નાના જૂથ વચ્ચે નુકસાનના કેન્દ્રીકરણ પર પણ પ્રકાશ પાડે છે.

SEBIને જાણવા મળ્યું કે સક્રિય વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સની સંખ્યા વાર્ષિક ધોરણે 18% ઘટીને નાણાકીય વર્ષ 2026માં 87.5 લાખ થઈ ગઈ છે. આ ઘટાડો નાના ટ્રેડર્સમાં ખાસ કરીને વધુ હતો, જેમાં નવા પ્રવેશ કરનારાઓની સંખ્યામાં તીવ્ર ઘટાડો થયો હતો. આનો અર્થ એ થાય છે કે એકંદર નુકસાનમાં ઘટાડાને યોગ્ય સંદર્ભમાં જોવાની જરૂર છે: માર્કેટમાં વ્યક્તિગત સહભાગીઓ નોંધપાત્ર રીતે ઓછા હતા.

એકંદર નુકસાન ઘટ્યું — પણ સ્થિતિ બદલવા માટે પૂરતું નથી

વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સનું કુલ ચોખ્ખું નુકસાન આશરે 18% ઘટીને, નાણાકીય વર્ષ 2025માં ₹1,11,788 કરોડથી ઘટીને નાણાકીય વર્ષ 2026માં ₹91,685 કરોડ થયું હતું. નાણાકીય વર્ષ 2022 થી 2026 દરમિયાન એકંદર નુકસાનમાં આ પ્રથમ વાર્ષિક ઘટાડો હતો. પરંતુ નુકસાનનો આંકડો અગાઉના વર્ષોની સરખામણીમાં ઘણો વધારે રહ્યો. નાણાકીય વર્ષ 2022-26 દરમિયાન, વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સે કુલ મળીને આશરે ₹3.85 લાખ કરોડનું ચોખ્ખું નુકસાન કર્યું હતું. વધુ મહત્વની વાત એ છે કે, ટ્રેડર દીઠ સરેરાશ નુકસાન વાસ્તવમાં વધ્યું છે. તે નાણાકીય વર્ષ 2025માં આશરે ₹1.14 લાખથી વધીને નાણાકીય વર્ષ 2026માં ₹1.17 લાખ થયું, જે 2.4%નો વધારો દર્શાવે છે. બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, ઓછા લોકોએ ટ્રેડિંગ કર્યું, પરંતુ નાણાં ગુમાવનારાઓ માટે નાણાકીય ફટકો નોંધપાત્ર રહ્યો.

ઓપ્શન્સ હજુ પણ સૌથી મોટો ખતરો છે

અભ્યાસનો સૌથી મોટો નિષ્કર્ષ રીટેલ નુકસાનમાં ઓપ્શન્સનું અતિશય વર્ચસ્વ છે. નાણાકીય વર્ષ 2026માં કુલ વ્યક્તિગત નુકસાનમાં ઓપ્શન્સનો હિસ્સો 92% હતો. ફ્યુચર્સ ટ્રેડર્સની સરખામણીમાં ઓપ્શન્સ ટ્રેડર્સમાં નુકસાન કરનારાઓનું પ્રમાણ પણ ઘણું વધારે હતું. ફ્યુચર્સ ટ્રેડર્સના આશરે 66% ની સરખામણીએ લગભગ 87.7% ઓપ્શન્સ ટ્રેડર્સે નાણાં ગુમાવ્યા હતા. ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન્સ ખાસ કરીને નોંધપાત્ર હતા. તેમનો ટ્રેડર બેઝ 21% ઘટીને નાણાકીય વર્ષ 2026માં 74.8 લાખ થયો હતો, જ્યારે આ સેગમેન્ટમાં કુલ નુકસાન ₹88,529 કરોડથી ઘટીને ₹71,269 કરોડ થયું હતું — જે આશરે 20%નો ઘટાડો છે. આ પેટર્ન દર્શાવે છે કે શા માટે વ્યાપક ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટને માત્ર એક સમાન પ્રોડક્ટ તરીકે જોઈ શકાય નહીં. ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ વચ્ચે જોખમનું પ્રમાણ નોંધપાત્ર રીતે અલગ છે.

વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સ માટે ઓપ્શન્સ આટલા જોખમી શા માટે છે?

SEBIના ડેટા દર્શાવે છે કે રીટેલ ટ્રેડિંગ હજુ પણ ખૂબ જ ટૂંકી મુદતના ઓપ્શન્સમાં ભારે કેન્દ્રિત છે. નાણાકીય વર્ષ 2025માં, ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન્સ ટર્નઓવરના 70% એક્સપાયરીના દિવસે એટલે કે 0DTE — એક્સપાયરી માટે શૂન્ય દિવસ બાકી હોય તેવા કોન્ટ્રેક્ટ્સમાં થયા હતા. અન્ય 80% એક્સપાયરીના એક દિવસની અંદર અને 98% એક અઠવાડિયાની અંદર થયા હતા. SEBIના નિયમનકારી પગલાં પછી, નાણાકીય વર્ષ 2026માં આ કેન્દ્રીકરણ થોડું હળવું થયું: 0DTE નો હિસ્સો ઘટીને 59% થયો, જ્યારે 75% ટર્નઓવર હજુ પણ એક્સપાયરીના એક દિવસની અંદર અને 97% એક અઠવાડિયાની અંદર થયું હતું. લાંબી મુદતના કોન્ટ્રેક્ટ્સ નજીવા રહ્યા, જે એક્સપાયરીના સાત દિવસથી વધુ સમય ધરાવતા ટર્નઓવરના માત્ર 3% હતા. તેથી, એક્સપાયરી-ડે કેન્દ્રીકરણ ઘટ્યું હોવા છતાં, રીટેલ પ્રવૃત્તિ અત્યંત ઓછી પરિપક્વતા સમય ધરાવતા કોન્ટ્રેક્ટ્સ પર જ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી રહી.

સરેરાશ નુકસાન એ સરેરાશ નફા કરતાં મોટું છે

બીજો એક ચોંકાવનારો નિષ્કર્ષ એ વિજેતાઓ જે કમાય છે અને ગુમાવનારાઓ જે ગુમાવે છે વચ્ચેનો તફાવત છે. નાણાકીય વર્ષ 2026માં, નુકસાન કરનારા ટ્રેડર્સનું સરેરાશ નુકસાન ₹1.47 લાખ હતું, જેની સરખામણીમાં નફો કરનારાઓનો સરેરાશ નફો રૂ. 1.22 લાખ હતો. આનો અર્થ એ થાય છે કે સરેરાશ નુકસાન સરેરાશ નફા કરતાં લગભગ 21 ટકા વધુ હતું. આ તફાવત અગાઉના વર્ષોની સરખામણીમાં ઘટ્યો હતો પરંતુ નુકસાન તરફ જ નમેલો રહ્યો હતો. અભ્યાસમાં એ પણ સામે આવ્યું છે કે નુકસાન ખૂબ જ ચોક્કસ જૂથમાં કેન્દ્રિત હતું. આશરે 23 ટકા ટ્રેડર્સ કુલ નુકસાનના લગભગ 90 ટકા માટે જવાબદાર હતા.

ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચ એ પણ એક મોટો બોજ છે

ટ્રેડિંગ ખર્ચ આ પરિસ્થિતિનો એક મહત્વપૂર્ણ ભાગ છે. વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સે નાણાકીય વર્ષ 2025 અને 2026 બંનેમાં ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચ પેટે આશરે રૂ. 24,800 કરોડ ચૂકવ્યા હતા. ડેરિવેટિવ્ઝ ટર્નઓવરમાં એકંદર ઘટાડો હોવા છતાં, ખર્ચ મોટે ભાગે યથાવત રહ્યો કારણ કે ઊંચા સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સએ બ્રોકરેજ અને એક્સચેન્જ ચાર્જીસમાં થયેલા ઘટાડાને સરભર કરી દીધો હતો. નાણાકીય વર્ષ 2026માં ટ્રેડર દીઠ સરેરાશ ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચ ₹26,027 થી વધીને રૂ. 31,628 થયો છે.

ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચમાં બ્રોકરેજનો હિસ્સો 44 ટકા હતો, ત્યારબાદ STT 27 ટકા, એક્સચેન્જ ટ્રાન્ઝેક્શન ચાર્જીસ 16 ટકા અને GST 11 ટકા હતો. નાણાકીય વર્ષ 2022-26 દરમિયાન, વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સે ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચ પેટે આશરે રૂ. 1 લાખ કરોડ ચૂકવ્યા હતા. નુકસાન કરનારાઓ પર આની અસરો ખાસ કરીને નોંધપાત્ર હતી. ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચ તેમના ગ્રોસ નુકસાનના 35 ટકા જેટલો હતો, જેની સરખામણીમાં નફો કરનારા ટ્રેડર્સ માટે તે ગ્રોસ નફાના 21% હતો.

નાના પોર્ટફોલિયો અપ્રમાણસર જોખમનો સામનો કરે છે

SEBIએ ટ્રેડર્સના ઇક્વિટી હોલ્ડિંગ્સની પણ તપાસ કરી અને પોર્ટફોલિયોના કદ અને નુકસાન વચ્ચે મજબૂત સંબંધ શોધી કાઢ્યો. નાણાકીય વર્ષ 2025-26 દરમિયાન ઈડીએસ ટ્રેડર્સમાંથી આશરે 43 લાખ ટ્રેડર્સ અથવા 3 ટકા  પાસે નાણાકીય વર્ષ 2026ના અંતે કોઈ ઇક્વિટી પોર્ટફોલિયો નહોતો. લગભગ 95 લાખ ટ્રેડર્સ પાસે રૂ.1 લાખથી ઓછો ઇક્વિટી પોર્ટફોલિયો હતો. આ જૂથ ટર્નઓવરમાં માત્ર 51 ટકાનો હિસ્સો ધરાવતું હતું પરંતુ કુલ નુકસાનમાં 70 ટકાનો હિસ્સો ધરાવતું હતું. તેનાથી પણ વધુ ચોંકાવનારી વાત એ છે કે, રૂ. 1 લાખથી ઓછો પોર્ટફોલિયો અને ₹1 કરોડથી વધુ ટર્નઓવર ધરાવતા ટ્રેડર્સ કુલ ટ્રેડર્સના 13 ટકા હતા પરંતુ કુલ નુકસાનમાં 52 ટકા નો હિસ્સો ધરાવતા હતા. SEBIને જાણવા મળ્યું કે પોર્ટફોલિયોનું કદ વધવાની સાથે નુકસાનનું પ્રમાણ સતત ઘટતું ગયું.

યુવાન અને ઓછી આવક ધરાવતા ટ્રેડર્સ વધુ જોખમમાં છે

અભ્યાસમાં વસ્તી વિષયક (ડેમોગ્રાફિક) પેટર્નની પણ તપાસ કરવામાં આવી હતી. 30 વર્ષથી ઓછી વયના ટ્રેડર્સ નાણાકીય વર્ષ 2026માં તમામ વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સના 43 ટકા હતા. પરંતુ તેમનામાં નુકસાનનું પ્રમાણ વધુ હતું: 30 વર્ષથી ઓછી વયના 89 ટકા ટ્રેડર્સે નાણાં ગુમાવ્યા, જ્યારે 60 વર્ષથી વધુ વયના ટ્રેડર્સમાં આ પ્રમાણ 81 ટકા હતું. આવક પણ મહત્વની હતી. ડેરિવેટિવ્ઝના લગભગ ત્રણ-ચતુર્થાંશ વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સ રૂ. 5 લાખથી ઓછી વાર્ષિક આવકની શ્રેણીમાં હતા. ટર્નઓવરમાં તેમનો હિસ્સો 43 ટકા હતો પરંતુ કુલ નુકસાનમાં 53 ટકા હિસ્સો હતો. આ આવક જૂથના લગભગ 88 ટકા ટ્રેડર્સ નુકસાન કરનારા હતા, જેની સરખામણીમાં રૂ. 1 કરોડથી વધુ કમાણી કરનારા ટ્રેડર્સમાં આ પ્રમાણ 81 ટકા હતું.

શું SEBIના નિયમનકારી પગલાં કામ કરી ગયા?

અતિશય સટ્ટાખોરીને અંકુશમાં લેવા અને જોખમ વ્યવસ્થાપનને મજબૂત કરવા માટે SEBIએ નાણાકીય વર્ષ 2025 દરમિયાન કેટલાક પગલાં રજૂ કર્યા હતા. જેમાં એક્સચેન્જ દીઠ માત્ર એક ઇન્ડેક્સ માટે જ સાપ્તાહિક ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રેક્ટ્સ મર્યાદિત કરવા, ન્યૂનતમ કોન્ટ્રેક્ટ સાઈઝ વધારવી, ઓપ્શન પ્રીમિયમનું એડવાન્સ કલેક્શન ફરજિયાત કરવું, એક્સપાયરીના દિવસે કેલેન્ડર-સ્પ્રેડ લાભો પાછા ખેંચવા અને એક્સપાયરીના દિવસે શોર્ટ ઓપ્શન્સ પોઝિશન્સ પર વધારાની એક્સ્ટ્રીમ લોસ માર્જિન જરૂરિયાતો લાદવાનો સમાવેશ થાય છે.

આ પગલાં પછી રીટેલ સહભાગિતામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો હતો, ખાસ કરીને ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન્સમાં. નાણાકીય વર્ષ 2025ના Q2 અને Q4 વચ્ચે, ઓપ્શન્સ સહભાગિતા 25.8 ટકા ઘટી હતી, જેમાં ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન્સમાં 26.8 ટકાનો ઘટાડો થયો હતો. જોકે, SEBI ચેતવણી આપે છે કે અભ્યાસ નિયમનકારી પગલાં અને સહભાગિતા અથવા પરિણામોમાં ફેરફારો વચ્ચે કોઈ કારણ-અસર સંબંધ સ્થાપિત કરતો નથી. ડેટા એ પણ દર્શાવે છે કે માર્કેટે પોતાને તે મુજબ ઢાળી લીધું. બાકી રહેલા ઇન્ડેક્સ-ઓપ્શન્સ ટ્રેડર દીઠ સરેરાશ ટર્નઓવર 12 ટકા વધ્યું, જ્યારે ટ્રેડર દીઠ ઇન્ડેક્સ-ફ્યુચર્સ ટર્નઓવર 20 ટકા વધ્યું. નિયમનકારી પગલાં પછી ઇન્ડેક્સ-ઓપ્શન્સ પ્રીમિયમ ટર્નઓવર શરૂઆતમાં ઘટ્યું હતું પરંતુ ત્યારબાદ નાણાકીય વર્ષ 2026 દરમિયાન તેમાં મજબૂત સુધારો પણ જોવા મળ્યો હતો.