Lohia Corp IPO: રોકાણ ટાળી શકાય

IPO ની મુખ્ય વિગતો

IPO બંધ થવાની તારીખ: ૨૭ જુલાઈ, ૨૦૨૬ (સોમવાર)

ઇશ્યૂ સાઇઝ (Issue Size): આશરે ₹૧,૧૦૦ કરોડ (સંપૂર્ણપણે Offer for Sale – OFS)

પ્રમોટર હિસ્સેદારી: પ્રમોટર્સનો હિસ્સો ૯૫.૬ ટકાથી ઘટીને ૭૫.૨ ટકા થશે (આશરે ૨૪.૫ ટકા હિસ્સો વેચવામાં આવી રહ્યો છે).

મૂલ્યાંકન (Valuation): રૂ. ૪,૫૦૦ કરોડનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન અને ૨૨x ટ્રેલિંગ P/E મલ્ટિપલ.

બિઝનેસ મોડલ અને માર્કેટ સ્થિતિ 

Lohia Corp એ Technical Textiles (મુખ્યત્વે Woven Raffia મશીનરી) ક્ષેત્રમાં અગ્રણી બજાર હિસ્સો ધરાવતી કંપની છે.

ગ્લોબલ અને ભારતીય બજારમાં પ્રભુત્વ: કંપની ભારતમાં ૪૧ ટકા માર્કેટ શેર સાથે માર્કેટ લીડર છે અને વૈશ્વિક સ્તરે ૧૫ ટકા હિસ્સા સાથે બીજા ક્રમે આવે છે.

ઉપયોગિતા: કંપની દ્વારા બનાવાતી મશીનરી સિમેન્ટ, ખાતર, અનાજ, અને કેમિકલ્સના પેકેજિંગ માટે ઉપયોગી બેગ્સ (Woven Sacks & FIBCs) બનાવવામાં કામ આવે છે.

આવકનું વિભાજન: નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં આવકનો ૫૮ ટકા હિસ્સો ભારતમાંથી અને બાકીનો ૪૨ ટકા હિસ્સો વિદેશી બજારોમાંથી આવ્યો છે.

નાણાકીય કામગીરી 

વૃદ્ધિ દર (FY24-FY26): આવકમાં ૨૧ ટકા CAGR અને ચોખ્ખા નફામાં (PAT) ૧૫૯ ટકાનો પ્રભાવશાળી CAGR જોવા મળ્યો છે.

માર્જિનમાં સુધારો: operating leverage ને કારણે EBITDA માર્જિન ૯ ટકાથી વધીને ૧૯.૫ ટકા અને PAT માર્જિન ૨.૫ ટકા થી વધીને ૧૧.૭ ટકા થયું છે.

બેલેન્સ શીટ અને કેશ ફ્લો: નેટ ડેટ-ટુ-ઈક્વિટી ૦.૨x છે, પરંતુ લિક્વિડ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉમેરતા કંપની નેટ ડેટ-ફ્રી (કરજમુક્ત) બને છે. કંપની પાસે સતત પોઝિટિવ ફ્રી કેશ ફ્લો છે.

રિટર્ન રેશિયો: RoCE ૧૦.૫ ટકાથી વધીને ૪૦.૯ ટકા થયો

લોહિયા કોર્પ IPOનું વિશ્લેષણ

લોહિયા કોર્પોરેશન (Lohia Corp) નો IPO ભરણાર્થે ખુલ્લો છે. કેપિટલ ગુડ્સ ક્ષેત્રે કામ કરતી આ કંપનીનો ઈશ્યૂ સંપૂર્ણપણે ઓફર ફોર સેલ (OFS) છે, જેના દ્વારા પ્રમોટર્સ અને અન્ય હિસ્સેદારો પોતાના શેર વેચીને આશરે રૂ. 1,100 કરોડ એકત્ર કરી રહ્યા છે.

IPO ની મુખ્ય વિગતો

કુલ ઈશ્યૂ કદ: ~રૂ. 1,100 કરોડ (સંપૂર્ણપણે OFS – Offer for Sale)

પ્રમોટર હિસ્સેદારી: 95.6 ટકાથી ઘટીને 75.2 ટકા થશે (24.5 ટકા હિસ્સો ઓફલોડ થશે).

વેલ્યુએશન (મૂલ્યાંકન): પ્રાઇસ બેન્ડની અપર લિમિટ મુજબ કંપનીનું માર્કેટ કેપ આશરે ₹4,500 કરોડ થાય છે, જે FY26 ના ટ્રેલિંગ અર્નિંગ્સના 22x P/E મલ્ટિપલ પર ઉપલબ્ધ છે.

વ્યવસાયિક પરિચય

લોહિયા કોર્પ ટેકનિકલ ટેક્સટાઇલ અને પ્લાસ્ટિક પેકેજિંગ મશીનરી બનાવતી અગ્રણી કંપની છે. તે ખાસ કરીને વોવન રાફિયા (Woven Raffia) મશીનરી માર્કેટમાં સક્રિય છે.

બજારમાં સ્થાન: વોવન રાફિયા મશીનરીના વૈશ્વિક માર્કેટમાં કંપની 15 ટકા હિસ્સા સાથે વિશ્વમાં બીજા ક્રમે છે. ભારતમાં તે 41 ટકા માર્કેટ શેર સાથે અગ્રણી સ્થાને છે.

ઉત્પાદનો: પ્લાસ્ટિક પેલેટ્સમાંથી ટેપ બનાવવાથી લઈને લૂમ્સ, પ્રિન્ટિંગ અને પ્લાસ્ટિક રિસાયક્લિંગ મશીનરી સુધીની સંપૂર્ણ શ્રેણીનું ઉત્પાદન કરે છે.

મહેસૂલ મિશ્રણ (FY26): 58 ટકા આવક સ્થાનિક (ભારતીય) બજારમાંથી અને 42 ટકા આવક નિકાસ (વિદેશી બજારો) માંથી મળે છે.

નાણાકીય કામગીરી

મજબૂત વૃદ્ધિ: FY24 થી FY26 દરમિયાન કંપનીની આવકમાં 21 ટકા CAGR અને ચોખ્ખા નફામાં 159 ટકા CAGR ની વૃદ્ધિ જોવા મળી છે.

માર્જિનમાં સુધારો: EBITDA માર્જિન FY24 ના 9 ટકા થી વધીને FY26 માં 19.5 ટકા થયો છે, જ્યારે PAT માર્જિન 2.5% થી વધીને 11.7 ટકા થયો છે.

દેવામુક્ત સ્થિતિ: કંપનીનું નેટ ડેટ-ટુ-ઈક્વિટી 0.2x છે, પરંતુ લિક્વિડ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સને ધ્યાનમાં લેતાં કંપની નેટ ડેટ-ફ્રી (કરજમુક્ત) બને છે.

ઓર્ડર બુક: FY26 અંતરગત ઓર્ડર બુક ₹1,359 કરોડ છે, જે FY26 ની કુલ આવકના આશરે 80 ટકા જેટલી થાય છે.

RoCE: કંપનીનો રિટર્ન ઓન કેપિટલ એમ્પ્લોયડ (RoCE) FY24 ના 10.5 ટકા થી વધીને FY26 માં 40.9 ટકા થયો છે.

સેક્ટરની અન્ય કંપનીઓના વેલ્યુએશન સરખામણી 

કેપિટલ ગુડ્સ ક્ષેત્રના અન્ય લિસ્ટેડ સpeers જેવા કે LMW (129x P/E), જ્યોતિ CNC (54x P/E), અને રાજૂ એન્જિનિયર્સ (20x P/E) ની સરખામણીએ લોહિયા કોર્પનો 22x P/E પ્રમાણમાં સસ્તો લાગે છે. પરંતુ Price to Book (P/B) વેલ્યુ 8.6x છે, જે તેના પીઅર જૂથના સરેરાશ (6.3x) કરતાં નોંધપાત્ર રીતે મોંઘી છે.

મુખ્ય જોખમો અને નિષ્ણાતોનો દ્રષ્ટિકોણ 

જોકે નાણાકીય આંકડા આકર્ષક લાગે છે, પરંતુ બજારના નિષ્ણાતો અને વિશ્લેષકો નીચે મુજબના ગંભીર જોખમો તરફ ધ્યાન દોરે છે:

સીમિત બજાર કદ (Limited Market Size): ગ્લોબલ વોવન રાફિયા મશીનરી માર્કેટ 2025 માં $1.06 બિલિયન છે જે 2030 સુધીમાં માત્ર $1.37 બિલિયન (અંદાજે 5.3 ટકા CAGR) સુધી જ વધવાની શક્યતા છે. ફુગાવાને એડજસ્ટ કરીએ તો આ માર્કેટમાં એક દાયકામાં વાસ્તવિક વૃદ્ધિ બહુ ઓછી છે.

ચક્રીય માંગ પર નિર્ભરતા (Cyclical Demand): રાફિયા થેલીઓનો ઉપયોગ મુખ્યત્વે સિમેન્ટ (36 ટકા), એગ્રી ને ફૂડ (26 ટકા), અને કેમિકલ/ખાતર (21 ટકા) ક્ષેત્રોમાં થાય છે. આ ઉદ્યોગો આર્થિક ચક્ર (Capex Cycles) પર આધારિત હોવાથી માંગમાં ઉતાર-ચઢાવ ઝડપથી આવે છે.

મશીનરીનું લાંબુ આયુષ્ય: મશીનરી ખૂબ લાંબો સમય ચાલતી હોવાથી રીપ્લેસમેન્ટ ડિમાન્ડ ઝડપથી ઊભી થતી નથી.

ઓપરેટિંગ લીવરેજ અને લો બેઝ અસર: FY24-26 વચ્ચેનો નફાનો વધારો મુખ્યત્વે COVID પછીના નીચા બેઝ (Low Base) ને કારણે વધારે ઉત્સાહજનક દેખાય છે.

પર્યાવરણીય જોખમ (Plastic Regulations): પ્લાસ્ટિક નિર્ભરતાને કારણે ભવિષ્યમાં જ્યુટ કે અન્ય પર્યાવરણ-અનુકૂળ વિકલ્પો તરફ નીતિગત ફેરફાર થાય તો આ માર્કેટને અસર થઈ શકે છે.

રોકાણકારોને સલાહ 

લોહિયા કોર્પનું P/E મલ્ટિપલ જોતાં શેર સસ્તો દેખાય છે, પરંતુ કંપની સીમિત કદ ધરાવતા અને અત્યંત સાયક્લિકલ (ચક્રીય)- ચઢાવ ઉતાર ધરાવતા માર્કેટમાં કાર્યરત છે. સદ્ય વિદેશી અને વૈશ્વિક ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓને ધ્યાનમાં રાખતાં, ટૂંકા કે મધ્યમ ગાળાના રોકાણકારો માટે આ IPO માંથી દૂર રહેવું (Avoid / Pass for now) વધુ હિતાવહ રહેશે.